嘉实基金孟夏：以“质量”与“均衡”穿越科技制造新周期

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 20:30:04

# 嘉实基金孟夏：以“质量”与“均衡”穿越科技制造新周期在科技强国战略深入推进的背景下，科技创新与高端制造正成为中国经济转型升级的核心引擎。嘉实基金基金经理孟夏凭借11年证券从业经验与5年投资实战经历，形成了以“质量”与“均衡”为核心的投资方法论，在科技制造领域的结构性行情中开辟出独特的投资路径。作为嘉实基金自主培养的中生代基金经理，他依托公司“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系，能力圈已覆盖高端制造、软硬科技、平台服务等多个领域，成长为市场中少有的“底仓型”成长投资选手。## 投资逻辑：质量为先，锚定长期价值孟夏将“质量成长”视为投资的核心逻辑，其对“质量”与“成长”的定义有着清晰的量化标准。在他看来，“成长”意味着所投公司未来3至5年利润有望实现1倍以上增长；而“质量”则强调企业需具备优质的商业模式、坚实的竞争壁垒，以及将现金流分享给股东的意愿和能力。这种双重标准背后，是他对科技制造行业“赢者通吃”格局的深刻认知——在技术迭代迅速、价格竞争激烈的“通缩模型”产业中，只有兼具成长性与盈利质量的企业才能穿越周期。在估值方法上，孟夏摒弃了单纯依赖市盈率（PE）的传统模式，更倾向于采用现金流折现模型（DCF）。他认为，DCF模型即便面对尚未盈利的科技企业，也能通过对未来现金流的合理测算实现估值定价，这与他“长期重于短期”的投资哲学高度契合。以人形机器人领域为例，他会重点关注企业在精密传动、传感等核心硬件环节的技术壁垒，以及具身智能大模型的数据获取能力，而非简单追逐主题概念炒作。## 组合构建：均衡配置，应对周期波动面对科技制造板块的高波动性，孟夏在组合构建中融入“均衡”策略，通过三层架构实现风险控制与收益获取的平衡。首先是行业配置的均衡，他在高端制造、电子、医药生物等多领域进行分散布局，避免单一赛道波动对组合的冲击。以其管理的嘉实制造升级股票基金为例，2024年四季度持仓集中于医药生物、机械设备和家用电器等板块，2025年一季度又根据产业趋势转向制造业出口和机器人产业，既保持核心赛道聚焦，又通过行业轮动分散风险。其次是个股选择的均衡，孟夏采用“自下而上”与“自上而下”相结合的选股方式。一方面深入研究企业基本面，筛选管理层具备创新精神、护城河坚实的标的；另一方面结合AI、能源变革等产业趋势，把握技术迭代带来的拐点机遇。这种双重筛选机制使得其持仓既包含优必选等机器人龙头企业，也涵盖瑞声科技等细分领域隐形冠军，兼顾成长性与稳定性。最后是仓位管理的动态均衡。2024年市场波动中，他通过“防守反击”策略灵活调整仓位：一季度在流动性危机中适度加仓高股东回报企业，四季度则降低仓位应对市场波动。这种灵活操作与他提出的“观察+思考，应对＞预测”的弱者思维一脉相承，体现了对市场不确定性的敬畏。## 产业研判：把握科技制造新周期机遇孟夏认为，当前科技制造行业正处于历史性变革期，中国经济已实现从劳动力红利、工程师红利向科技创新红利的跨越，三大长期因素将主导市场趋势：全国统一大市场形成带来的内需增长潜力、制造业全球竞争力提升催生的新兴市场需求，以及人工智能与工程师资源结合释放的技术创新活力。在此背景下，他尤为看好人形机器人、AI+制造等细分赛道的投资机会。以人形机器人领域为例，孟夏精准把握产业发展的关键拐点。他指出，国内人形机器人运动控制技术已跻身全球第一梯队，随着底层算法开源，行业正从“小脑成熟”（运动控制突破）向“大脑进化”（具身智能大模型落地）迈进。对于普通投资者，他建议以3-5年为投资周期，重点跟踪量产机型落地、大模型实体化等关键信号，并通过定投方式规避短期波动风险。## 业绩表现与投资建议从业绩表现看，孟夏管理的产品展现出较强的长期收益能力与风险控制水平。以嘉实优势成长混合为例，其任内累计收益率达44.07%，年化收益率7.37%，最大回撤控制在40.73%，风险调整后收益优于同期可比基金。另一只产品嘉实制造升级股票基金2025年以来收益率达32.9%，持仓以中小市值成长股为主，兼顾高增长潜力与估值合理性。对于普通投资者参与科技制造领域投资，孟夏给出三点建议：一是规避短期主题炒作，聚焦具备长期业绩兑现能力的企业；二是通过专业机构参与，借助基金经理的产业研究能力筛选优质标的；三是采用定投方式平滑波动，契合科技制造产业3-5年的技术迭代周期。在他看来，科技制造投资需要“耐心资本”，唯有坚守质量与均衡，才能在产业浪潮中把握真正的长期机遇。

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