“十五五”期间大小券商怎么干？吴清列出9条任务清单

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-7 07:14:06

“十五五”期间大小券商怎么干？吴清主席六方面任务清单解析
——并非九条，实为六大战略方向，全面勾勒券商业务转型路径

日前，中国证监会主席吴清发表了题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章，系统阐述了“十五五”时期资本市场改革的“施工图”。虽然网络上有“9条任务清单”的提法，但根据公开的权威信息，吴清主席明确提出了 “六方面重点任务”。这些任务并非彼此割裂的条目，而是构成了一个有机整体，共同指向一个核心目标：健全投资和融资相协调的资本市场功能。

对于身处行业核心的证券公司而言，这六大任务不仅描绘了未来五年的监管蓝图，更清晰地指明了从“通道服务商”向“现代综合金融服务商”转型的必经之路。大小券商需根据自身禀赋，在这幅蓝图中找到各自的定位与发力点。

一、任务全景解读：六大支柱，重塑市场生态
吴清主席提出的六方面重点任务，可视为支撑资本市场高质量发展的六根支柱。其内在逻辑与对券商的要求如下表所示：

六大重点任务方向核心政策要点对券商业务的核心指引
1. 发展直接融资深化科创板、创业板改革；发展科创/绿色债券；提升中介机构专业能力。投行业务从“保荐上市”向“全链条、全生命周期”服务升级。
2. 培育优质上市公司便利并购重组与再融资；督促分红回购；强化退市机制。服务重心从“IPO增量”转向“上市公司存量”的价值挖掘与提升。
3. 吸引“长钱长投” 推动长周期考核；发展权益类基金与指数化投资；畅通私募“募投管退”。财富管理与资产管理业务向“买方投顾”和长期价值创造转型。
4. 提升监管效能运用科技强化监管；严打财务造假、欺诈发行等违法行为。全面强化合规与风控能力，业务开展必须坚守底线。
5. 扩大制度型开放完善QFII制度；稳慎拓展互联互通；培育一流投行。国际化从通道业务升级为跨境综合服务能力比拼。
6. 营造健康生态加强法治与投资者保护；倡导理性投资。行业文化建设成为核心竞争力，投资者保护置于首位。
这六大任务紧密关联：更包容的融资端（任务1、2）需要更稳定的投资端（任务3）支持，而更有效的监管（任务4）和更高水平的开放（任务5）是保障，最终共同构建一个健康可持续的生态（任务6）。

二、业务路径选择：大小券商差异化行动指南
面对统一的任务清单，不同类型券商资源禀赋不同，应采取差异化的策略。

（一）大型综合券商：做“国家队”与“系统集成商”
资本雄厚、牌照齐全的大型券商，应致力于成为服务国家战略和资本市场全局的“系统集成商”。

在融资端：不应仅满足于承销保荐，而应依托强大研究、投资和资本实力，深度参与科创企业早期识别、并购重组方案设计、发行定价乃至后续的做市、再融资服务，真正实现对企业发展的“全链条”陪伴。

在投资端：必须扛起发展“耐心资本”的大旗。一方面，大力推动旗下公募基金落实与投资者利益绑定的长周期考核机制，发行更多持有期产品。另一方面，利用私募股权平台，引领社会资本投向硬科技领域，畅通“募投管退”。

在开放与生态建设上：要作为“一流投资银行”的主要培育对象，积极对标国际一流投行，提升跨境综合服务能力，在上海国际金融中心建设中发挥主力作用。

（二）中小型及特色券商：做“精品店”与“区域专家”
对于中小券商而言，差异化、特色化是生存和发展的关键。

深耕区域与行业：结合所在地的产业优势（如新能源、新材料、现代农业），或在某个细分赛道（如生物医药、半导体）建立深度认知，提供从区域股权市场到新三板、再到北交所/创业板的特色化、阶梯式上市服务。

聚焦核心能力：将有限资源集中于打造一两项核心优势。例如，在财富管理领域，未必追求全产品线，可专注为某类客户（如企业家、退役军人）提供精细化的资产配置服务；在债券业务上，可重点发力绿色债券、乡村振兴债等创新品种。

拥抱金融科技：利用“大数据、人工智能”等科技赋能，不仅是满足监管合规要求，更应将其转化为提升客户服务体验、优化内部运营效率的利器，实现“小而美”的敏捷运营。

三、统一行动底线：严守合规生命线与投资者保护
无论规模大小，所有券商在“十五五”期间都必须将以下两点作为不可动摇的行动底线：

拥抱“严监严管”，将合规风控作为首要竞争力：吴清主席明确指出，将严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵等恶性违法行为。这意味着，过去任何游走于灰色地带的“套利”模式将无生存空间。券商必须构建“全方位、立体化”的内控体系，确保所有业务经得起穿透式监管的检验。合规不再是成本部门，而是创造声誉和信任的核心资产。

践行“投资者为本”，重塑行业文化根基：资本市场拥有2亿多股民和7亿多基民，是人民群众分享发展成果的重要平台。券商所有业务都应以“保护投资者特别是中小投资者合法权益”为出发点。这意味着在产品设计、销售推介、投资建议等环节，必须将客户利益置于公司短期收益之上，大力倡导理性投资、价值投资、长期投资的理念。

结语：从“狩猎者”到“耕耘者”的时代转型
“十五五”的任务清单，标志着中国资本市场从规模扩张到质量提升、从融资功能优先到投融资平衡发展的深刻转折。对于券商行业而言，一个野蛮生长的“狩猎时代”已经结束，一个需要精耕细作、陪伴成长的“农耕时代”正在开启。

未来的赢家，不再是单纯追逐项目与交易量的“猎手”，而是能够在新质生产力的沃土上，通过专业的资本服务、长期的耐心陪伴和坚实的合规风控，与企业、投资者共同成长并分享价值的“耕耘者”。这幅由六大任务构成的蓝图，既是挑战，更是行业走向成熟、回归本源的重大机遇。

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